股市的动能一发之后，有两个特性：第一是初期的强劲。以史坦普五百指数为例，2003 年 3 月 12 日当日指数最低达 789 点，此后一路直奔 6 月 18 日的最高 1015点，其间未有明显的休息。这三个月涨幅近 29 ％。这就是股市转势后初期强力的动能。第二是趋势一形成，具有惯性。这个所谓的新牛市走到今天，主趋势未变，期间已有一年。初期的动能投资人难以抓住，而后续的趋势投资人不能失之交臂。
　股市新手怕空头，老手怕盘整。所谓空头，就是一直下跌的市场，新手买了股票，见它一路跌，真是不知所措。他们不知此时逢高就该抛，也不会卖空。牛市的上涨趋势走了一阵，通常是一年左右，它要一段时日去休息，这段时日我们叫盘整。盘整主要的型是箱型盘整，也就是指数在一定交易距内上下振动，往上续走趋势不成，往下也难崩破。此时纵使是老手也难捉摸那天会涨会跌。因此我们说新手怕空头，老手怕盘整。

盘整期给投资人出了两个难题。第一，它既是在一交易距内上下浮动，短线投资人难以准确抓到上下买卖时机，长期投资人此段期间内也无利可图。再以史坦普五百作说明，今年从年初到3月中旬可谓标准的盘整期，1月、2月、3月都各做了一个高，分别收在1155，1157，1156，收盘就是过不去1160。在3月11日之前也跌不下1120 。从技术上看近三个月期间，指数就游走于40点之间。盘整俗称牛皮，它会使投资人失去耐心，烦躁不堪。

盘整期给投资人的第二道难题是，盘整结束后，到底是向上迎作还是向下调整。盘整叫 Consolidation，它不会永远不离开盘整间距区，究竟是会上或下纯属猜测。当然，从技术层面可以提出合理的判断，但大部份情况三天前与三天后可以有完全不同的看法。3月11日的交易是一个十分重要的日子。当天史坦普五百终于以高量下跌17点，破了1120点重要支撑。此时怎么办？动力投资者第一个动作就是抛股票。为什么？他们判断三个月的盘整后往下破，市场失去往上动能，此动能一失市场，靠自己的重量就会继续下跌。此时市场理论上已由盘整改称调整（Correction）。

调整是牛市趋势中的下跌次趋势，这是道琼理论的一部份，这调整的幅度会有多大呢？道琼理论支持者偏向于从最低点一路走来的三分之一。去年史坦普从约 800 点起跑到今年 3 月的 1156 共涨了约 356 点，三分之一是约119 点。1156 高点退 119 点是 1037 点。因此根据道琼理论，此次调整将会跌回1037点左右。第二种传统的普遍看法是调整约10％，依此，1156高点退10％是1040点。笔者虽心中有道琼理论及盘整或调整大概念，但仍坚持三大平均线原则及阶段性理论。也就是说，前时是盘整没错，今既向下调整，50天平均线第一防御线已破，下一个支撑该在150天平均线，也就是1075之上。如果150天再失守，还有一条最后200天平均线，约在1063点。此英雄之所战守鬼神之所凭依的200天线若再失守，则大势去矣。

因此，以平均线看牛市若要持续，在调整中必死守 1060，而道琼理论仍认为跌回 1037 以上，牛市的主趋势仍未算破坏。上述第二种传统看法，下跌 20 ％之内仍算调整，不影响牛势。10 ％下跌是到 1040，纵跌到 20 ％的925点也不算走入熊市。

如上所述，股市牛市初期的大涨扬后进入盘整期后，投资人该如何？什么也不要做，因为它可能上作续走牛势，也可能下破成调整，此调整有时要碰200天平均线仍十分深。一般下破调整在牛市中无法避免，迟早问题。

可以拿生命开玩笑，但勿与钱过不去。与上述史坦普不同，那斯达克指数今年前三月一山比一山低，并未做箱型盘整，因去年太强直接进入调整期。可望在1936或更坏在1880探底反弹。此牛就此终结可能性极小，它才刚走完第一波（