不幸的是，除非在未来发生一些「利好」的重大事件，我们在上半年所经历的这些起伏最终很可能将导致出现一个没有人愿意看到的局面，即股市在下半年将难有大的作为。

在未来几个月内，我们不仅面临总统大选(及其带来的诸多不确定性)，投资者还必须担忧下列事情，包括：高企的石油价格、上升的利率、针对奥运会可能发生的袭击，当然还有伊拉克的战争。

鉴于我的投资通讯主要关注长期因素，我一般不会过分关心市场的短期心理变化。不过，根据我在过去几年中发现的一个非常可靠的「市场潜在困境」指标，今年的下半年，市场很可能将遭遇重大调整。这个指标的构成如下：2份(自信)+1份经验+1份羞愧

这个指标到底是什么呢？它的主要构成如下：两份自信、一份经验，外加一份羞愧之情。

首先，像任何信心十足的投资者一样，我进行分析的前提是，我认为自己所挑选的股票代表了市场中最好的投资机会--毕竟，如果不是这样，我为什么要买进他们而不是其他「更好的」股票呢？那么，如果这些股票注定要成为市场领军，那么在牛市时，他们的表现显然应该非常明确，那就是带领市场迈向新高。

不幸的是，在过去几周内，我的投资通讯所挑选的许多支股票纷纷开始「立身不稳」，显出令人沮丧的颓势。

在过去九年半中，我一直在市场上各类中小型股票中精心选择，构建我的投资通讯的投资组合。

近期，面对我的投资组合表现欠佳的事实，我被迫羞愧地承认，也许我目前所做的选股分析并不那么高明。不过，我还已经发现，当我所选择的多数股票开始出现不及大市的表现时，往往也是市场本身开始步履蹒跚、难上层楼之日。

熊市隐现

鉴于在过去几周中，我挑选的股票与大市表现的差距越来越明显，尽管我仍然坚定地认为这些公司很可能在五年内成长为伟大的公司，我已经不得不加入熊派的阵营。而我成为熊派的时候并不多见，大约每三四年中才会有一次。

那么，这是否意味著我将卖出自己持有的全部股票？不。

毕竟，如果我们能够平安度过今年夏天，在政治、经济或是战争方面不会遭遇任何重大变故，那么股市有望以颇为强劲的步伐迈入2005年。

然而，在这个月，我大量减持了投资通讯的主要头寸，并且决定在市场令人信服地开始表现出上行趋势之前将主要资金撤出市场 毕竟，要让我在下面两种情况下做出选择，即：在市场上升的牛市中以略高一些的价格买进股票和在市道欠佳时仍然固执地持有股票并期望市场形势将会好转而不是恶化，我显然会毫不犹豫地选择前者。

当前个股推荐

对于那些愿意冒夏天市场调整风险的投资者，我推荐下列股票：苹果电脑(Apple Computer) (AAPL)、Celgene (CELG)和Martek Biosciences (MATK)。我认为，这三支股票在未来五年内的表现不可限量。

与我在投资通讯中所选择的多数股票不同，苹果电脑的股票近期表现颇为强劲。这主要得益于华尔街已经开始认识到，个人电脑市场与四年前的情况已经显著不同，而且苹果电脑这次真的已经开始进行数位革命了。目前我认为，在其股价低于28美元时，苹果电脑的股票值得获得「强力买进」的推荐，而在其股价低于34美元时，该股可获得「买进」推荐。

Celgene有望在其癌征治疗药物方面获得一系列重大进展。不过近期，该公司的股票表现欠佳。同时，尽管该公司对其开发的复合药物拥有完全的权利，而且我相信，由于该公司拥有深入的产品线和大量现金存量(超过6亿美元)，从而使其成为非常有吸引力的收购对像，但投资者目前对生物科技类股的态度表明，除非在今年夏天出现针对该公司的收购提议，否则投资者将抓住任何出现对该公司利好消息的时机出货。我认为，在其股价低于48美元时，Celgene的股票值得获得「强力买进」的推荐，而在其股价低于55美元时，该股可获得「买进」推荐。

最后再来分析Martek的股票走势。尽管该公司在构建基础设施方面继续获得顺利地进展，从而有望更好地满足市场对其产品(营养油)的旺盛需求，但最近几周该股股价已经开始破位下行。我真诚地相信，如果我们处于牛市，那么该股将有望继续走升，而不是转跌。因此这更坚定了我对于市场当前偏于熊市的想法。我认为，在其股价低于48美元时，Martek的股票值得获得「强力买进」的推荐，而在其股价低于60美元时，该股可获得「买

进」推荐。

现在，让我们希望今年夏天不要有什么令人不快的重大消息吧!

注：本文作者Nate Pile同时是投资通讯Nate's Notes的编辑。他同时还管理著Elensius Capital对冲基金。该基金目前持有本文所述的三支股票的多头部位以及Celgene股票的买入选择权。