市场表现 盈利报告出炉，成绩不尽人意。高科技龙头股INTC对前景不乐观，美林在五年多来第一次盈利不达预期，IBM和GE的良好业绩对股市没有正面影响。那指上周连续下跌五天，破1900点，幅度达2.5%，在二周内下降8%以上，该指数已经从今年高点下降了13%，可以认为是进入中期修正，而20%以上定义为进入熊市。
那指在短期进入超卖，至少会有一个反弹的可能，如果投资人没有对股市变化进行调整，这是一个机会。

股市趋势 6月9日来，那指已经有六、七天大量下降，史坦普五百指数有五天，道指有二天。三大指数处于长期仍在上升通道，中期下降，短期三大指数超卖，但那指的长期上升通道受到威胁，已经处于二百天平均线以下。

行业板块 原油价格上升到42元，受益最多的是石油服务股，航空股和交通运输板块遭殃。

大宗期货上升，给食品板块带来好处。软件股，网络股，半导体，通讯和储存等高科技股基本上进入调整阶段，券商和大银行股创今年新低。

无论是公司盈利不佳，还是原油价回到每桶42美元为理由，股市明显进入修正期已经成为事实。那指 (NASDAQ)和史坦普五百指数，7月16日周线收盘低于二百天平均线，通常作为股市长期趋势的标志。那指收在2003年10月初以来的10个月低点，破了1900点，该指数从2003年初开始的上升通道已经打破。所谓的夏天接力 (Summer Rally)在2004年发生的可能十分渺茫，而股市是否从此进入另一个熊市，投资朋友们还得拭目以待。但对目前的股市发展，投资人必须作出相应的调整，即顺应股市，站在股市大趋势一边，绝对不能逆水行舟，否则会重蹈覆辙。

如何判断股市的趋势并没有一般投资人想象的这么困难，其关键是观察股价和交易量。本栏在每周的市场脉搏就股市趋势作出简明扼要解读。这里将其背后的一些基本原理作一些解释，以便读者更深刻理解。

股市趋势改变 股市是由上千万的散户和少数机构投资人(基金、券商、退休计画和银行等)组成，但是机构投资人往往决定股市的方向。因此学会如何解读机构投资人的买卖是掌握股市方向的重要一课，因为股市大盘方向决定75% 以上个股的方向。当机构投资人进场和出场时，会通过股价和成交量表现出来，而成为所谓的「建仓」(Accumulation)或「清仓」 (Distribution)。「建仓」通常是指道琼指数，史坦普五百指数，那指等重要指数放量上升，缩量下降；相反，「清仓」则是三大指数放量下降，缩量反弹。一天，二天的建仓或者清仓对股市的大方向没有什么影响，但是在短期内有连续多次的建仓清仓就会改变股市的大方向。根据研究显示，大盘指数在三四周内有三至六次的明显建仓或者清仓日会改变股市趋势。例如，那指在7月6日以来，就有至少三至四个清仓交易日，而从6月9日以来，清仓日达六至七次；而道指有一至二次的清仓日。

股市做头或者做底 股市做头是因为没有投资人在那个高位再买入了即无买家，而股市见底是因为没有投资人在那个低位再卖出了，即没有卖家。我们来观察2004年1月26日，那指上升1.4%二年半新高，在不到一年中上升72%，走出三年的大熊市，表面上似乎莺歌燕舞，但仔细观察，当日的成交量却萎缩了14%，缩量创新高是第一个危险信号。接著连续二天清仓日，一周后那指破50天平均线。另外一个重要信号是股市当日巨量反转，如股市盘中创新高，但是尾盘放量下降到当日股价幅度的50%以下 (即使是涨)都认为是清仓日。反之，大量开低走高 (即使是跌)可以认为是建仓日。

股市反弹进入上升阶段 股市修正后反弹是否进入另一个上升阶段，不能一天定论。股市第一天的建仓日产生后，投资人不要马上跟进，耐心等待随后的确认日，一般发生三至十个交易日。这样的确认日，三大指数应该上升1-2%并且伴随大量。

2004年3月24日，经过八周的调整，那指接近二百天平均线，当天那指创2004年新低，但是反转，形成第一个建仓日，第二天大量上升3%，第八天那指上升2% 并且伴随大量。

投资人对股市大盘的观察，来确认股市整体趋势是投资股市制胜的重要部份，其次是个股的选择，和确定买入的价位。而股市的趋势充份地表现在股价和交易量上，只要仔细观察，实际上也不难。