迄今为止，股市今年一直处于窄幅震荡之中，这种情形显然并不正常。更不正常的是，现在债市也开始加入了窄幅震荡的行列。

和年初相比，标普500指数的点位几乎没有任何变化。这一重要市场指标目前较去年年底时下跌2%，其今年最高不过仅仅高出最低收盘点位7%左右。

相比之下，标普500指数去年最高和最低收盘点位之间的差距却达到40%。

实际上，即便在过去二十五年间，类似这种情形的窄幅震荡局面也仅仅出现过四次。

这种奇特的局面在选择权市场上表现得最为明显。芝加哥选择权交易所易变性指数(VIX)上周曾经有一个交易日收于14点以下，这不但是今年的最低点，更是近八年来的最低纪录。

虽然固定收益市场今年稍早时一度局面火爆，但是债券投资者最终还是加入了冬眠的行列。实际上，最近几周以来，债券殖利率几乎就没有任何变化。

交易者面对这种平静的市场显然不会感到开心，毕竟易变性才是他们赚钱的最好帮手。对于交易者而言，市场上涨还是下跌并不重要，重要的是，市场必须运动起来。

与此同时，投资者同样对市场的现状感到忧虑，因为通常情况下，这种平静阶段之后往往会发生市场的巨大变动－－要么上涨，要么下跌。

那么，当前的市场究竟是为什么陷入了停顿呢？整体经济方面的不确定因素、大选、地缘政治，以及恐怖主义等等……

正如笔者上周所指出的，当前经济面临的正反两方面压力几乎是势均力敌。市场目前正在全力寻找真正的前进方向。

企业盈馀的前景要取决于整体经济的走势－－究竟是逐渐趋缓还是加速成长。目前，企业盈馀在很大程度上得益于定价权的回归，但是他们同时也遇到了加息和能源价格上涨的挑战，至于销售的萎缩更是令他们头痛不已。

选举则是另外一个重大变数。

大多数民意调查结果都显示，两党的总统候选人现在是势均力敌，差距微乎其微。然而，不同的总统上台却将造就截然不同的经济和法律环境。

海外政局的动荡和恐怖主义对美国本土的威胁同样迫使投资者和交易者都采取了作壁上观的立场。债市上一次出现这种安静局面是在1998年7月－－恰恰是俄国金融危机的前夜。

同天气一样，在平静之后究竟会有风暴到来，只不过金融市场究竟将遇到怎样的风暴，谁都无法断言。无论如何，我们至少可以确定，当前这种局面不可能长期持续下去。