先是荷兰式拍卖挤压了利润，如今又来一个三位数的上市价，按这趋势，呼声最高的Google初始股 (IPO)到头来还真有可能让胜算越来越小的投资人哭声最大。
Google上周朝著上市之路迈出了重要的两步，推出了拍卖注册网站并把初始股上市价格初步设定在108元至135元之间。定价消息一出，「举市」哗然，绝大多数的评论都是抱怨价格过高。

股市专家们拐弯抹角的表示不满，从公司价值的角度指出当前营运数据未能令人折服；对2000年股市崩盘记忆犹新的小投资人则一看三位数的上市价就傻了眼，网络论坛处处可见「泡沫」、「疯狂」等字眼。对包括机构投资人和散户在内的许多投资人来说，Google的定价是压垮骆驼的最后一颗大石头，许多人对拍卖原本就存有戒心，开出这样的天价让他们彻底改变对本案的展望和策略。

Google要求的上市价到底有没有太贵？从股价并不能评量股票是贵是平；真正能反映「贵」的是公司总值，也就是股价乘股数。那么Google的上市价所反映的总值有没有太贵？拿价格范围中点的120元乘上发行股数约等于300亿元；这将列名十大初始股纪录之一。

要衡量Google的价值，公司方面和市场都不能没有根据；像这样已盈利的公司估值方法是拿一或多个同产业且类似规模的公司，例如雅虎 (Yahoo)，来计算该产业的合理本益比 (P/E)，然后按比例求得上市公司的价值，再考虑任何特殊的好坏条件，例如特殊产品、卓越管理、市场领导地位等等。Google能算，外界也能算，整个过程是极为透明的。

Google的上市价所代表的300多亿元总值并不像股价那样吓人，因为Google是一家已经上轨道的公司，产业龙头，而且已经盈利，很值钱理所当然。

但是，即便没有「太贵」，上市价所代表的300多亿元总值可也不便宜！此数目是市场估计Google合理价值的高点，笔者先前所预测的「Google管理层将会让一点利给投资人以确保上市后股价上涨」的情况并没有出现。

Google不是对自己有季度的信心，就是在犯一个严重错误。纵观Google上市案的条件，传统几个主要短期利多都不在了。荷兰式拍卖决定了绝大多数的利益将为公司所得。公司不让利，意味著投资人完全没有折扣。三位数的股价浇熄了小投资人的热情，以往推动初始股跳升的因素不知还是否存在。而即便从公司的后续发展来看，Google最后几个季度的成长恰好稍微放缓，也给批评者予口实。

笔者一向支持企业有权利把它的利益极大化，这是市场机制的基本原则和动力。定价在他，买不买在我，你情我愿才成交，双方都不必虚伪的为对方著想，也各自为自己的决定负责。我对Google上市案的唯一抱怨在于自始至今，Google都把它的拍卖做法说成是在「照顾小投资者」，美其名曰「给小投资者一个和机构投资人公平的竞争机会」，事实上Google的一系列做法本质上就是把先前机构投资人独享的利益「收归己有」，机构投资人利益没了，小投资人也捞不到好处。机构投资人和小投资人之间公平是公平了，却是均贫而非均富；Google占尽了利益还把自己描述成在做善事！

若把全体投资人看作一个个体，我认为拍卖初始股是一个损害全体投资人利益的退步做法。

局势改变，对这个上市案的参与策略，从是否参与到如何参与，都必须重新评估。鉴于Google上市案高度异常和变化莫测，我不想也不敢建议投资朋友如何操作，但可以谈谈我自己的策略来提供投资朋友们一些参考。

大局如此，只能顺势而为。评估最新发展，我的Google初始股策略调整如下：

1.我如今粗估开始交易后Google (代号GOOG)股价涨跌的或然率充其量是个50-50，下跌的机率甚至可能更高；因此我会放弃购买初始股，等到上市后观察状况再决定是否进场以及进场的方向。

2.出于「不缺席盛会」的考虑，或许我会出价竞标，但是我可能会把价格设在50-60元之间，买不到拉倒。如果所有的投资人都抵制Google的高价，公司则必须把价格降低。

3.长期，我相信Google肯定会继续成长；但著眼于长期成长的投资可以等到IPO过后、价格稳定了再来做，不必在初始股阶段冒风险。

4.短期，我相信上市后一两周内股价很可能将出现巨幅波动（虽然Google为采取荷兰式拍卖辩护的说法之一就是要排除股价的巨幅波动），我会看看短期内有没有交易获利的机会。

5.不管Google股价开在哪里，肯定不会便宜；我会对择高抛空的策略更感到放心。我猜测Google可能开高走低。不管是否正确，先前做这种基本判断至为重要，未来还可以调整；如果先前不定下一个基调，交易当时一定会乱了方寸。

6.短期交易的准备工作。若是看涨要买进，当然没有问题；若是看跌要抛空，必须有保证金账户；我的证券公司也必须有库存股票可供抛空。并非所有的公司都有股票可供抛空；有也不一定有足够股票可供抛空，事先跟证券公司的服务代表联系了解情况。

7.最重要的一点，我要做好思想准备，能从Google上市案赚钱最好，但不是非从Google 上市案赚钱不可。有把握再出手，没把握就隔山观虎斗，长一点见识。