默克(Merck)股价周四大打折。该公司极为畅销的关节炎治疗药物Vioxx被意外召回，股价应声暴跌27%，公司市值缩水近270亿美元。

这只道琼斯指数成份股周四跌去12.07美元至33美元，为8年最低收盘价。周四成交量升至1.445亿股，是其日均成交量的27倍。召回Vioxx的消息看来保密得很好，股市毫不知情。消息正式发布前，只有期权市场上出现过几笔可疑交易。默克精心挑选了第三季度最后一天宣布这条消息。

该股暴跌考验著投资者的忍耐力。默克是持股最广泛的股票之一，虽然最近股价有些起伏，它也一直是投资者眼中可以信赖的制药类股。眼下明显的低价也诱使一些买家趁机吸纳。

很长时间以来，投资者一直不看好制药类股，压力不仅来自进口药物，也源自美国国内企业新产品研发迟缓，以及美国老年保健医疗制度(Medicare)药物福利前景不明等多种原因。即使在Vioxx召回的消息发布之前，默克就受到服用Vioxx的患者心脏病发病几率增加等因素的困扰。

有些默克股票的长线投资者对Vioxx召回一事表现平静。“我的确有损失，但我宁愿默克有个更好的下跌理由，”Hennessy Advisors Inc.总裁奈尔·轩尼诗(Neil Hennessy)说。根据Morningstar Inc.的数据，Hennessy的Total Return基金将5.57%的资产投资在默克股票上。轩尼诗说，“至少我们对默克还有信心，将来他们会作出正确的决策。”

默克首席财务长茱迪·雷温特(Judy Lewent)对应该继续持有默克股票的解释是，“我们根本没有考虑削减派息。”至周四收盘时，默克的股息收益率微幅升至4.6%。

勇敢的逆势投资者们都在买进。西海岸一位对冲基金经理就表示，他周四买进了默克股票。根据他的估算，明年最差的情况下，默克股价和预期收益的比率将为13.5倍，属于同类股中的低水平。他估计制药类股整体预期本益比是16倍，为数十年来的低点。他说，看好默克的原因还包括Vytorin，这是一种降胆固醇药物，在一片药片中融合了默克的Zocor和先灵葆雅(Schering-Plough)的Zetia。

但信心十足逢低吸纳默克的投资者恐怕不会很快看到默克收购方出现。虽然制药业的浪潮已经催生了Sanofi-Aventis和葛兰素史克(GlaxoSmithKline)这样的巨头，并将辉瑞(Pfizer)推上了待购名单的首位，默克依然不在其列。默克首席执行长雷蒙德·吉尔马丁(Raymond Gilmartin)周四重申了公司反对大型合并交易的长期立场。他说，“我们仍然相信，大型合并交易并不符合我们对增加股东价值的定义。”

尽管规模依然很大，但目前股价暴跌仍使默克看起来像是其他制药公司目前新出现的目标。但制药业的整合已经产生了好几个超大型制药企业，拥有纷繁复杂的产品组合。几乎没有哪家制药公司能毫无反垄断之忧的来考虑收购默克。

就拿几家规模居前的制药公司来说，葛兰素史克的关节炎畅销药物Advair可能会与默克的Singulair冲突；明确表示有意收购其他制药公司的诺华(Novartis)，可能会因为自己的降血压药物Diovan与默克的Cozaar/Hyzaar疗效相同而遇到麻烦。

Charles River Associates驻波士顿的制药业顾问曼森·泰纳利亚(Mason Tenaglia)说，强生公司(Johnson & Johnson)规模够大，与默克重合的产品也不多，但强生基本排除了与默克这样大型公司合并的可能。强生发言人以公司政策为由拒绝置评。

此外，默克的声明将引来大批责任诉讼律师，每个买家都需要时间来理清最终的责任。

由于自行研发的药物缺乏，默克新产品的推出早就开始依赖外部研发力量。这次最新的打击可能会迫使默克考虑采取更加激进的新方案。

“（这件事）的确很严重，但也不是世界末日，”泰纳利亚说。Vioxx这样的主打药物带来大笔销售收入，也占用了大量营销力量，现在这些力量可以用来推广Vytorin等新产品，或者与其他制药公司结成伙伴关系。泰纳利亚认为，冲击稍稍平复之后，默克将与其他公司达成协议，共同推广其他公司研制的药物。

包括American Funds和Fidelity在内的几家默克大股东拒绝透露目前持股状况和未来计划，其他股东表示多样化持股减轻了所受冲击。Lord, Abbett & Co.的发言人杰森·法拉格(Jason Farago)说，默克只是公司持有的很多各类股票之一。美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的文件显示，截至6月30日，Lord, Abbett & Co.的基金持有1,150万股默克股票。

文件还显示，大型共同基金Vanguard Group共持有4,560万股默克股票。Vanguard发言人丽贝卡·科恩(Rebecca Cohen)说，除了Health Care基金之外，公司所有持有默克股票的基金都是指数跟踪基金。而作为指数基金，“不论消息好坏，都要持有（该股）”。Vanguard Health Care基金7月份报告显示，基金持有630万股默克股票，占基金资产的1.3%。

以保健行业为主的小型基金受默克消息打击更重。Morningstar Inc.数据显示，ProFunds旗下的Pharmaceuticals UltraSector基金将9.77%的资产投于默克股票；Fidelity的Select Pharmaceuticals基金也有8.22%的资产投于默克股票；One Group的Health Sciences基金有6.39%的资产是默克股票。

Vioxx被召回后，美国医生们只能选择辉瑞的Celebrex或Bextra作为替代。辉瑞股价周四上涨42美分，收于30.60美元，涨幅1.4%。

有些交易员翻检著各种可能预示默克消息的异常交易状况，但这些证据往最好处说也是模糊不清的。

少数几位市场观察家指出，周三期权市场上的一两笔交易可能有嫌疑。期权交易所管理人士称，他们按例调查异常交易，但交易所规定不得讨论，甚至不透露调查有没有展开。