身陷困境的美国电信业正准备迎接新一轮的企业并购浪潮，一些最大的电话公司纷纷开始粉饰自己的帐面，分析师们预计，美国电话电报公司(AT&T Corp.)将会宣布更多成本削减措施，而这会使它对投资者和潜在的买家更具吸引力。

雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)和德意志银行(Deutsche Bank)最近发表的报告称，为了使自己的财务状况看上去更好，AT&T这家美国最大的长途电话公司有可能会宣布已裁减至少7,000个工作岗位，并将冲销价值100亿美元或更多的资产，而且有可能增加派息。

德意志银行的分析师维克特·史维茨(Viktor Shvets)说，如果哪家公司能做到上述这几点，它就能在短期内提振自己的股价。德意志银行持有AT&T的股票。史维茨将AT&T的股票评级定为“卖出”，并认为该公司面临著几乎是不可克服的长期挑战。

AT&T的管理人士正在吹嘘该公司的成本削减努力，这些措施包括减少电脑系统的数量，并自动化内部流程和客户服务。这家公司还表示，正在考虑冲销一些资产。

股东们当然会对好消息表示欢迎。今年迄今为止，曾是道琼斯工业股票平均价格指数成份股的AT&T股价已下跌了将近32%，这是该公司收入和利润以两位数下降所致，而且扭转这一不利局面的希望非常渺茫。该公司今年7月宣布，将停止向客户推广其长途电话服务，转而重点向企业提供电话和数据服务，此举也被人们看作是该公司节省开支以及为并购消除障碍所作的努力。

在纽约证交所上周五下午4点的综合交易中，AT&T的股价上涨了4美分，达到14.36美元。

资产管理公司PSAM Asset Management的彼得·斯切费尔德(Peter Schoenfeld)说，鉴于AT&T在脱离消费者业务方面所达到的程度，该公司做成并购交易的可能性增加了。这家资产管理公司持有MCI的股票和AT&T的债券。

AT&T的消费者业务拥有约11,000名员工，该公司除了在这一部门裁员外，也会在其他部门裁减员工，如该公司的旗舰业务企业服务部门，该部门正面临著严酷的价格竞争。

斯切费尔德说，如果他是收购方，它会希望被收购的公司在收购交易达成前完成成本削减工作，不过他也指出，电信公司正在采取的许多旨在改善其财务状况的成本削减措施都是对它们自身有利的。例如，退出消费者市场预计每年可以为AT&T节省下7亿美元左右的营销和广告成本。

德意志银行的史维茨在报告中说，冲销100亿美元的资产每年可为AT&T节省下多达10亿美元的折旧，并有可能使该公司2005财政年度的每股收益增加1美元之多。MCI和时代华纳(Time Warner)等许多公司近年来已冲销了数百亿美元不再具备以前那样的盈利能力的资产，而AT&T却一直迟迟未在这方面采取行动。冲销资产还将使AT&T成为一个更具吸引力的收购目标。

AT&T每年创造的自由现金流约为45亿美元，而每年的派息额为7.6亿美元，这意味著公司保持目前的派息水平绝对没有问题，而且还有增加派息的空间。

雷曼兄弟分析师布莱克·巴思(Blake Bath)说：“我们坚信AT&T的股息还将保持5年以上的时间。”他对该股的评级是中性。

尽管预计AT&T的举措将具有非常重大的意义，但在电信业这个所有人都认为将出现新一轮并购浪潮的行业中，AT&T也难以置身事外。潜在的买家都在削减债务，增加现金，而潜在的卖家都在剥离没有吸引力的资产、降低成本以及粉饰帐面。

未来几个月，在Cingular Wireless完成以410亿美元收购AT&T Wireless Services Inc.的交易后，可能会点燃收购的导火索。Cingular是南贝尔公司(BellSouth Corp., BLS)和西南贝尔公司(SBC Communications Inc., SBC)的合资企业，两家公司都可能会在这笔巨额交易完成后开始寻找下一个目标。南贝尔公司和AT&T去年曾接近达成一项交易。

收购AT&T或MCI Inc.对这些公司乃至Verizon Communications Inc.而言，从财务上来说并不是很大的数额。这三家公司控制著全美大部分本地电话线路，人们认为他们最有可能成为收购方。AT&T的市值为113亿美元。MCI的市值为53亿美元。Verizon的市值是1,100亿美元，西南贝尔公司和南贝尔公司的市值分别约为870亿美元和510亿美元。

南贝尔公司和西南贝尔公司面临的问题是，将AT&T Wireless整合到Cingular中是一件费时费力的巨大工程。史维茨说，对这两家公司今后12个月至18个月的市场表现而言，处理好这件事情至关重要。

AT&T和MCI也可能将其自身，或其消费者业务，出售给私人资本运营公司或Leucadia National Corp.之类的投资公司，Leucadia National今年夏季曾对MCI表示出兴趣。但这类公司可能正在等待价格更低的时候。

南贝尔公司和西南贝尔公司面临的挑战是要让金融市场相信他们适合进行收购。这两家公司的信贷评级上周遭到下调，原因之一就是为完成Cingular的收购而产生的债务。Leucadia在对收购MCI表示出兴趣后，标准普尔(Standard & Poor's)下调了该公司评级。Leucadia上周称，已经出售了4.96%的MCI股份。

南贝尔公司和西南贝尔公司一直在清理资产负债状况，为可能进行的收购作出准备，以及对近期收购带来的影响进行调整。Verizon有意持有Verizon Wireless的全部股份，目前英国沃达丰空中通讯公司(Vodafone Group PLC, VOD.LN)持有后者的一半股份。该公司可能还至少会考虑收购MCI或AT&T的可能性，但内部人士称，这些公司的股价依然偏高，目前不会考虑进行收购。

为了做准备，Verizon一直在降低负债，出售位于夏威夷的本地电话业务和在加拿大的电话目录业务。自从宣布Cingular将收购AT&T Wireless以来，西南贝尔公司出售了电话线和电话目录业务，而南贝尔公司则出售了位于拉丁美洲的业务。

同样被广泛认为是收购目标的MCI近期进行了高额派息，并表示正在考虑冲减资产，但预计此举规模不会很大，因为该公司已经冲减了上百亿美元的资产。知情人士称，至少自Leucadia在7月份表示出兴趣以来，该公司就一直在积极地评估潜在的合并机会。