亚洲时报John Ng撰文/香港---受北京突然上调证券交易印花税的冲击，中国股市本周三全面下跌，甚至一度拖累除泰股以外的所有亚洲股市。不过分析家认为，虽然中国政府上调印花税迫使股市短期调整，但是有关冲击是有限的，因为中国并不希望在今年秋天召开的中共第17届全国代表大会之前发生崩盘。

本周二（5月29日）深夜，中国财政部宣布将从翌日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1%上调至3%。这是北京当局力图抑制市场过热的最新举措。本月早些时候，北京就宣布上调存款利率。

政策公布后，上证综指（沪指）周三收盘时重挫282点，跌幅6.5%，报收4053点；深成指暴跌829点，跌幅6.16%，报收12627点。上证综指於2006年反弹上升130%，今年以来再飙高了60%。

中国财政部表示，上调印花税是为了促进证券市场的健康发展。本月18日，中国政府还宣布上调人民币存贷款基准利率，以及金融机构的存款准备金率，此外又放宽了人民币兑换美元的浮动区间。上述种种措施，都反映出中国政府抑制热钱过多和调控经济过热的意图。

全球经济界的许多知名人物，包括中国央行行长周小川和前美国联邦储备局主席格林斯潘，都已对中国股场的现状表示担忧，甚至发出了必须防止泡沫化的警告。

北京大学国民经济核算研究中心蔡志洲研究员分析说，现在是一个大幅调整的过程，目的是让投资者做出更理智的决定。

有专家猜测，要是最近的印花税上调措施对市场影响不大，那麽中国政府很可能还会再次提高印花税，或者考虑徵收资本利得税。

中国官方上一次提高证券交易印花税是在1997年5月，结果导致A股市场连续4个月暴跌30%。当时中国财政部将印花税定为6%，但其后又对该税率进行了多次调整，最终在2005年将印花税下调至1%，目的是为了刺激低迷的股市。

由於成交量巨大，2006年中国证券交易印花税收入翻番，达到179.5亿元人民币（约23.4亿美元），而今年第一季度的印花税收入更是激增516%，累计121亿元人民币。

专家称，上调印花税所带来的影响主要是心理上的，中国政府是想通过这种“温和的”调控措施发出一个信号：即政府绝对不会对市场过热袖手旁观。

深圳证交所的一名股票经纪表示，“如果市场前景看好，3‰的印花税对投资者来说并不是太高。其实政府是要通过这个动作告诉人们，政府将会拿出实际行动来抑制投机。如果市场不理会这一信息，那麽政府可能会采取更多的行动。”

德意志银行（Deutsche Bank）大中国区首席经济学家马骏博士指出，“在我们看来，这是自去年股市持续看涨以来，中国政府为抑制A股市场泡沫所采取的最严厉的举措。选择提高印花税而非徵收资本利得税的原因在於，印花税是一种更为灵活的工具，可以多次使用，而直接徵收20%的资本利得税，在目前看来则过於苛刻。”

1990年，台湾当局开徵资本利得税，结果使得台湾股市大幅缩水80%。

马骏在谈到上调印花税的影响时表示，“我们认为A股市场将会向下调整”，但是调整的幅度将小於1997年的时候，“因为现时国内市场的流动资金量相对较大……而且中国政府也担心市场在中共十/七.大之前过度下滑”。

马博士认为，如果A股市场下调15-20%，“这便是政府希望看到的结果，同时政府也无需采取更加强硬的措施”。但如果市场下调过大，比如说在短期内下挫40-50%，那麽政府在此压力之下，又必须出手救市。

但是倘若市场承受住上调印花税的影响，并继续以较大的幅度上涨（例如每月涨幅20%），那麽政府很有可能进一步提高印花税，同时也不排除引进资本利得税的可能性。马博士又认为，H股市场和A股一样也将向下调整，但是幅度可能更小，因为H股的股票市值较为合理。