“中国股市泡沫已经开始崩溃？”

4日，中国上海综合指数暴跌330.34点（8.26%），以3670.40点收盘。自今年2月份“中国冲击波”以来，本次股市暴跌幅度最大。所谓“中国冲击波”是指，今年2月末中国政府发表紧缩政策后股市暴跌8.8%的事件。截止到今年5月末，中国上证指数飙升53%，自2006年后暴涨250%以上，因而受到了“泡沫”警告。下面我们预测一下中国股市的未来和对韩国证券市场产生的影响。

◆到底过热程度有多大？

中国股市的过热现象比想象的还要严重。大信经济研究所研究员赵容赞表示：“随着市场投机势力的活跃，陆续出现了市盈率（price earning ratio，表示股价比每股盈余高出几倍的数值）超过1万倍的类股等负面影响极其严重。”

中国股指的高估现象也有些负担。以2006年企业实际业绩为准，上海股市的PER（市盈率）达到44倍，是韩国（15.7倍）和美国（以标准普尔500指数为准，18倍）的2倍以上，这达到股市白热化的另一个国家——印度（23.2倍）的2倍。

因此，已经投资到中国的全球投资资金快速流失。大韩投资证券研究员徐东弼表示：“今年5月份的最后一周，在中国市场约有5亿美元海外资金流失。”

◆中国股市表现出极其敏感的反应

专家们曾预测中国股市会经过调整过程。问题是，中国股市对“传闻”所做出的反应比想象的还要敏感。当天中国股市暴跌是因为出现政府当局会对股份投资收益增税的传闻。

到目前为止，即使政府发表再强的紧缩政策，中国股市也几乎没有做出任何反应。上月18日（星期五）中国当局突然发表利率上调政策时，在下一个股市开盘日（21日）中国股市反而上升了1%。上月末美联储前主席格林斯潘和经合组织（OECD）也警告了中国股市暴跌的可能性，但中国股市却没有受到任何影响。韩国证券研究员崔亨俊表示：“我们制定中国股市下滑的最低线为3800点，但不到两天内就打破了这一限度。股市下滑幅度比预想的还要大。”

◆“中国政府不会对股市暴跌袖手旁观”

专家们预测，即使中国股市接受调整，但不会出现与过去IT泡沫崩溃现象一样的冲击。首先中国政府就不能接受这一现象。赵容赞表示：“中国政府应该根据计划仅在6月份向市场抛售45万亿韩元的国有企业股票。但中国政府希望投机势力知难而退。”再加上，中国计划通过股市进行经济改革，因此有人预测中国政府不会对指数暴跌现象袖手旁观。中国国营媒体也一致在报纸头版报道说：“上调交易税针对的是投机资本，市场展望依然非常肯定。”

◆对国内产生的影响有限

有人评价说，即使中国股市暴跌，但中国经济依然以10%的速度增长，因此对国内产生的影响不会太大。实际上，在当天中国股市暴跌的情况下，韩国股市仍上升了21.35点（1.24%），日本、香港、台湾等亚洲股市也大都上涨。再加上，韩国的中国基金投资者主要投资的香港H股市（香港的中国企业专门市场）在大陆股市暴跌的情况下，当天也上升了47.76点（0.44%），预计不会对基金投资者带来很大影响。