看来外部世界已经习惯于（中国的）股市波动。二月的戏剧性震荡，使全球市场摆动，但上周的和6月4号的下跌被普遍地忽视了。

新的共识是认为中国股市可能存在泡沫，但它是不相干的泡沫。若股票成为当地赌徒选择的新筹码，那又怎样？很难使真正的中国经济出轨，它的经济活动几乎不反映在相对小的股市上。

6月4日朗伯德街研究公司（Lombard Street Research）拿出了一个更具怀疑力的说法，质疑中国股市是一个“比投资者的觉悟更大的骗局”，是为国内银行系统的不良贷款所施放的烟幕。

关键在于中国银行的不良贷款估计高达9000亿美元（4450亿英镑）。这份评估是一年前安永会计师事务所（Ernst & Young）所做，面对中国官方压力，它很快撤回了报告。

朗伯德街研究公司表示，中国银行几乎就是从那时开始筹集资金的，这不会是巧合。这些大银行在香港高调上市，随之而来的是来自上海金融领域的一股融资热潮。中国的储户有效地把他们的银行存款变成了银行股份。

该公司认为，对于中国政府来说这是有益的，因为经济中的过剩的现金被取出。只是没有想到中国人也会疯狂投机。“中国家庭都结束了无用资本的时代，重整中国银行体系的资产”。

重大的市场下滑将会是政治危险，这已被广泛论证。但如果另一个后果是中国人恢复了老习惯，守住自己的储蓄，那样也是很严重的。中国经常帐盈余是如此之大，全球经济需要它有所作为。很快有一天，上海股市的下跌将难以忽视。（作者Nils Pratley）