Olivia Chung撰文/中国大陆A股市场近日连连下挫，令不少投资者和投机者损失惨重，更给对信息较为敏感的小股民提了个醒：中国股市还处於起步阶段，在相当一段时间内很大程度上，仍属於“政策市”。

对於这点，住在广州的股民余先生有切身体会。尽管去年他赚了一大笔，把2000年底的损失都给补回来了，可过去几个星期他又亏了。

余先生在2000年底用6万多元人民币（约合7200美元）入市。数月后，政府宣布将允许国家持有的非流通股上市，引起市场对股票供过於求的担忧，投资者纷纷抛售清仓，股指因此大幅下挫。他买的股票市值蒸发至少一半。2005年股指率创新低，他趁低吸纳，以更多资金重新入市。这回他赚了13万元人民币，比投下的本钱多出一倍，最终收复之前的损失。

接着，像很多投资者一样，他根据一些小道消息抑或道听途说的所谓“爆料”，开始买入那些过去两年连续亏损企业的股票。他满以为，一旦股市反弹，这些个股的价格就会像坐上了火箭般蹿升。直到现在，余先生还在眼巴巴盼着他的“火箭”升空，不料盼来的却是政府的一大盆“冷水”──印花税上调两倍。

由於印花税上升至0.3％，今年的印花税收有望飙升到5000亿元人民币（约合660亿美元），相当於去年所有上市公司的总盈利额。自印花税新政策5月29日出台以来，上证综指本周已从最高点下跌了大概13%。

“这能不叫人生气吗？这＿?漯悒契N是‘政策市’，政府老爱干预市场，搞得投资者越来越没信心，”余先生无奈地说，“最令人气愤的是，政府官员说一套做一套。就在印花税上调几天前，这些人还出来否认有关报道，说没这回事。”

该措施实施后第二周，股市出现反弹。正当市场信心开始恢复之时，国务院6月13日宣布政府将继续动用金融和税收等?杆儿，抑制流动资金?滥，再次发出了即将推出紧缩政策抑制经济增长过快势头的信号。

从5月30日到6月29日，在市场的一片愁云惨雾中，上证综指下跌至少15%。各种利空传言满天飞。例如，国家统计局公布今年头五个月固定资产投资为3.2万亿元，同比大幅增加25.9%，高於市场预期的25.4%，令股市投资者担心央行会进一步加息。

又如，非流通股即将上市、IPO审批程序加快、取消或降低存款利息税、扩大合格境内机构投资者（QDII）的投资渠道。还有，政府拟发行1.55万亿特别国债，购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。所有这些都是不利市场的消息。

有关国有非流通股推出市场的消息，早於2005年4月以来就甚嚣尘上。97％的上市公司已经或即将完成股改。预计今年将有价值约8000亿元的非流通股上市流通，而今年上半年已上市的，只占其中20%。

证监会6月20日公布一项试行办法，於7月5日起允许包括基金管理公司、证券公司在内QDII的投资境外证券业务。此外，《中国日报》援引证监会的话说，在海外上市的红筹股，将在两月内回归A股市场。

自称是中国第一大财经网络媒体的中国财经信息网指出，很多投资者6月输得很惨，损失高达七成，当中不少在今年头五个月都赚得盆满钵满。根据该媒体截至6月29日的一个针对小股民的调查，今年6月，约24.6%的被调查者有赚，8％不赚不亏，而亏钱的多达67.6%。

调查报告指出，股市振?反覆，是股民损失惨重的主要原因；在四五月那段时间，新开A股帐户每天多达40万个，而上周五新开户只有6.3万个。

深圳一家投资管理公司的首席投资顾问胡先生指出，自5月30日以来股指跌幅已超过15%，他估计受到IPO审批加快、QDII投资渠道拓宽、红筹股回归A股市场三个因素的影响，未来几周股市走势也不会稳定。他说：“关於加息、特别国债发行、QDII将从国内市场抽出部分资金的消息，都将影响市场情绪。”

鉴於股市近期波动较大，财政部7月4日表示，1.55万亿元特别国债并非针对股市，不会直接影响证券市场中的存量资金。

“中国的股市是政策市，”上面提到的那位余先生抱怨道，“也就是说，一方面，当证券市场出现过热迹象，政府高官会出手打压；另一方面，当政策造成股市振?时，政府会出来唱好股市。政府这些举动令人摸不着头脑，最终只会导致股市反覆波动。”

他又说：“或许政府害怕炒股热总有一天将引发社会动?，但股市有升有跌是常态，诸如地下基金等违规投资行为，才是扰乱股市的罪魁祸首。很多股票都存在违规交易现象，分红派息缺乏透明度，损害投资者的切身利益。这些才是政府要解决的问题，直接干预股市并不可取。”

他还说：“再这样下去，股市迟早崩盘。中国并不是没有吃过苦头。1996年，政府通过官媒《人民日报》一篇警告投机行为的社论，试图给热得发烫的股市兜头泼冷水。结果呢，股市一泻千里。”